一、低油價(jià)沖擊之下，石油公司如何應(yīng)對(duì)？
2020年3-4月，受新冠肺炎疫情影響，國(guó)際原油價(jià)格出現(xiàn)暴跌，布倫特原油價(jià)格從1月初的68美元/桶跌至3月末的23美元/桶，WTI原油價(jià)格從1月初的63美元/桶跌至3月末的21美元/桶，4月20日WTI原油期貨價(jià)格收于每桶-37.63美元，出現(xiàn)歷史上首次負(fù)油價(jià)，隨后美布兩油價(jià)格一直在20～30美元/桶區(qū)間低位震蕩；5月中旬雖略有回升，突破30美元/桶，但據(jù)多家國(guó)際權(quán)威機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)低油價(jià)將呈現(xiàn)常態(tài)化。低油價(jià)之下，產(chǎn)油國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行、石油公司業(yè)務(wù)均遭受重創(chuàng)，石油公司如何應(yīng)對(duì)低油價(jià)挑戰(zhàn)，值得密切關(guān)注。
01、原油價(jià)格下跌過(guò)程及原因分析
受今年新冠疫情突發(fā)公共衛(wèi)生事件的影響，2-3月份全球石油市場(chǎng)低迷，石油消費(fèi)大幅下滑。3月6日，OPEC+減產(chǎn)聯(lián)盟談判破裂，由此拉開(kāi)石油“價(jià)格戰(zhàn)”一夜之間國(guó)際原油價(jià)格斷崖式下跌，引發(fā)原油市場(chǎng)和全球股市劇烈震蕩，十天之內(nèi)美股四次熔斷，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)運(yùn)行經(jīng)濟(jì)帶來(lái)巨大的潛在危機(jī)。4月10-13日，沙特主持召開(kāi)OPEC+緊急視頻會(huì)議，與會(huì)各國(guó)最終達(dá)成分階段減產(chǎn)協(xié)議，但由于減產(chǎn)力度不夠，并未對(duì)原油價(jià)格的提升帶來(lái)明顯效果。4月20日，WTI 5月原油期貨結(jié)算價(jià)收?qǐng)?bào)-37.63美元/桶，歷史上首次收于負(fù)值，意味著新冠疫情影響下美國(guó)煉油商需求銳減、原油儲(chǔ)罐庫(kù)容嚴(yán)重不足、原油儲(chǔ)存成本已經(jīng)高于生產(chǎn)成本。進(jìn)入5月份以來(lái)，OPEC+減產(chǎn)協(xié)議生效，產(chǎn)油國(guó)在控制產(chǎn)量方面采取行動(dòng)，許多石油公司被動(dòng)削減產(chǎn)量或者關(guān)閉油井，加之歐美國(guó)家開(kāi)始重啟經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，原油需求預(yù)期轉(zhuǎn)好。在這些因素的驅(qū)動(dòng)下，原油價(jià)格開(kāi)始觸底反彈，截至5月中旬越過(guò)30美元/桶�？傮w判斷，基于OPEC+減產(chǎn)力度有限，加之新冠疫情影響石油消費(fèi)，預(yù)計(jì)2020年國(guó)際原油價(jià)格低位震蕩是大概率事件，美國(guó)信息能源署（EIA）預(yù)測(cè)今年二季度布倫特原油價(jià)格為23美元/桶，下半年提高至30美元/桶，2020年布倫特原油均價(jià)為33美元/桶。
本次原油價(jià)格暴跌與2008年、2014年的油價(jià)下跌原因有所不同，2008年是由于全球金融危機(jī)導(dǎo)致石油需求下降，屬于需求側(cè)的問(wèn)題；2014年油價(jià)下跌是由于以美國(guó)為首的非OPEC產(chǎn)量快速增長(zhǎng)導(dǎo)致全球供需形勢(shì)發(fā)生逆轉(zhuǎn)，全球石油供應(yīng)量過(guò)快增長(zhǎng)而消費(fèi)滯后，屬于供給側(cè)的問(wèn)題。
本次油價(jià)暴跌則是需求側(cè)和供應(yīng)側(cè)雙重沖擊的結(jié)果，除了以沙特和俄羅斯為首的“減產(chǎn)聯(lián)盟”產(chǎn)能嚴(yán)重過(guò)剩以及沙特單方面降低油價(jià)之外，全球新冠疫情暴發(fā)導(dǎo)致各國(guó)石油消費(fèi)需求迅速下滑、庫(kù)存暴增是引發(fā)油價(jià)暴跌的又一重要原因。國(guó)際能源署（IEA）預(yù)計(jì)一季度全球石油日需求較2019年同期下降249萬(wàn)桶，伴隨疫情在全球的蔓延，4月全球石油日需求量要比2019年減少2900萬(wàn)桶，達(dá)到1995年以來(lái)最低水平，預(yù)計(jì)二季度需求同比下降2310萬(wàn)桶，預(yù)計(jì)2020年全球石油需求比2019年每日減少930萬(wàn)桶。
02、低油價(jià)對(duì)主要產(chǎn)油國(guó)的影響分析
對(duì)于許多產(chǎn)油國(guó)來(lái)說(shuō)，石油是維持其國(guó)民收入與政府預(yù)算的主要來(lái)源，原油價(jià)格下跌意味著國(guó)家財(cái)政收入減少，因此國(guó)際原油價(jià)格下跌對(duì)許多產(chǎn)油國(guó)來(lái)說(shuō)并非好事。大多數(shù)產(chǎn)油國(guó)的財(cái)政預(yù)算對(duì)于石油價(jià)格不僅要考慮到石油的生產(chǎn)成本（包括運(yùn)營(yíng)成本和完全成本），還要考慮到滿足國(guó)家經(jīng)濟(jì)與社會(huì)發(fā)展所需要的價(jià)格水平，即國(guó)家成本（財(cái)政盈虧平衡油價(jià)）。如果產(chǎn)油國(guó)財(cái)政盈虧平衡油價(jià)低于國(guó)際油價(jià)，為保證國(guó)民福利支出，政府就要通過(guò)與其它產(chǎn)油國(guó)聯(lián)合減產(chǎn)的方式調(diào)整供應(yīng)量，使油價(jià)能夠恢復(fù)到盈虧平衡油價(jià)之上，同時(shí)也可能通過(guò)降低財(cái)政支出和增加非石油收入來(lái)維持國(guó)家的財(cái)政平衡狀態(tài)。以沙特為例，其國(guó)家財(cái)政收入的90%來(lái)自石油出口，2016年沙特財(cái)政盈虧平衡油價(jià)預(yù)算為65.87美元/桶，但2016年國(guó)際原油年平均價(jià)格僅40美元/桶，致使其財(cái)政收入只有1384.2億美元，產(chǎn)生832.1億美元的赤字。總之，由于產(chǎn)油國(guó)對(duì)石油收入的高度依賴性，低油價(jià)對(duì)于其保障國(guó)民生活水平和社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展是十分不利的，也是不可持續(xù)的。
03、低油價(jià)下石油公司如何應(yīng)對(duì)
國(guó)際原油價(jià)格暴跌使得石油生產(chǎn)商經(jīng)濟(jì)效益受損，石油公司一般會(huì)采取削減上游投資、壓縮運(yùn)營(yíng)成本、優(yōu)化資產(chǎn)管理、剝離非核心資產(chǎn)、停止股票回購(gòu)甚至降薪裁員等措施，降低油價(jià)下降帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)損失。同時(shí)，適當(dāng)增加下游投資，發(fā)揮煉化一體化優(yōu)勢(shì)，利用煉化業(yè)務(wù)盈利緩解低油價(jià)對(duì)上游和公司整體業(yè)績(jī)的沖擊；此外各公司也都會(huì)保持必要的研發(fā)投入，以保證其科技創(chuàng)新水平和核心競(jìng)爭(zhēng)力。此次低油價(jià)突襲，殼牌、�？松梨�、BP、雪佛龍、康菲石油等國(guó)際石油公司紛紛行動(dòng)，大幅削減2020年的資本支出和運(yùn)營(yíng)成本。此外，許多公司還通過(guò)降低原油產(chǎn)量甚至關(guān)閉部分油井、停止新項(xiàng)目、業(yè)務(wù)兼并重組以及被迫降低薪酬、裁減人員等措施應(yīng)對(duì)低油價(jià)沖擊，力圖在低油價(jià)困局中盡量減少收益損失。
04、低油價(jià)對(duì)我國(guó)石油行業(yè)的影響及應(yīng)對(duì)策略
中國(guó)是全球第一大石油進(jìn)口國(guó)和第二大石油消費(fèi)國(guó)，2019年原油對(duì)外依存度70.8%，進(jìn)口原油5.1億噸。作為全球最大原油進(jìn)口國(guó)，國(guó)際原油價(jià)格下跌有利于我國(guó)擴(kuò)大原油進(jìn)口、增加戰(zhàn)略儲(chǔ)備，但原油價(jià)格過(guò)低也會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)石油公司上游開(kāi)采業(yè)務(wù)帶來(lái)極大沖擊，這是由于我國(guó)境內(nèi)石油藏量深、開(kāi)采的地質(zhì)條件復(fù)雜，與中東產(chǎn)油國(guó)相比開(kāi)采成本較高，當(dāng)國(guó)際油價(jià)過(guò)低時(shí)上游開(kāi)采業(yè)務(wù)處境艱難，因此，無(wú)論對(duì)國(guó)際石油公司還是國(guó)內(nèi)石油公司而言，國(guó)際油價(jià)均應(yīng)處于一個(gè)合理的區(qū)間。
為應(yīng)對(duì)低油價(jià)沖擊，中石油、中石化、中海油“三大”石油國(guó)企分別出臺(tái)行動(dòng)方案。中石油提出在經(jīng)營(yíng)上精打細(xì)算、在生產(chǎn)上精耕細(xì)作、在管理上精雕細(xì)刻、在技術(shù)上精益求精的“四精要求”，深入開(kāi)展提質(zhì)增效專項(xiàng)行動(dòng)。中石化開(kāi)展百日攻堅(jiān)創(chuàng)效行動(dòng)，采取十項(xiàng)重點(diǎn)措施，其中包括抓好煉油板塊優(yōu)化增效，加工量向有市場(chǎng)、效益好的企業(yè)傾斜，抓好原油采購(gòu)降本等一系列措施。中海油持續(xù)推進(jìn)增儲(chǔ)上產(chǎn)計(jì)劃，大力開(kāi)展開(kāi)源節(jié)流、降本增效，深入推進(jìn)發(fā)揮成本管控優(yōu)勢(shì)，力克低油價(jià)給生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)的不利影響�？傮w而言，國(guó)際油價(jià)下跌對(duì)我國(guó)有利有弊，需要石油行業(yè)直面挑戰(zhàn)、有效應(yīng)對(duì)，通過(guò)強(qiáng)化科技創(chuàng)新進(jìn)一步提高技術(shù)水平、降低生產(chǎn)成本，同時(shí)加快油氣儲(chǔ)備設(shè)施建設(shè)，保障我國(guó)能源安全。
二、低油價(jià)趨勢(shì)下，煉油化工行業(yè)如何應(yīng)對(duì)？
2020年3-4月，受新冠肺炎疫情影響，國(guó)際原油價(jià)格一路暴跌，甚至出現(xiàn)歷史上首次負(fù)油價(jià)。5月以來(lái)，隨著OPEC+新的減產(chǎn)協(xié)議開(kāi)始生效及國(guó)外疫情控制逐漸好轉(zhuǎn)、經(jīng)濟(jì)活動(dòng)開(kāi)始重啟，盡管原油價(jià)格有所回升，但據(jù)多家國(guó)際權(quán)威機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)未來(lái)低油價(jià)將呈現(xiàn)常態(tài)化。低油價(jià)之下，產(chǎn)油國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行、石油公司業(yè)務(wù)遭受重創(chuàng)，處于石油產(chǎn)業(yè)鏈中游的煉油化工也深受影響，必須積極應(yīng)對(duì)。
01、低油價(jià)對(duì)煉化行業(yè)的影響分析
原油價(jià)格下滑不僅使石油公司上游勘探開(kāi)采業(yè)務(wù)收益受損、利潤(rùn)縮水，也通過(guò)產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo)效應(yīng)，對(duì)煉油化工原料價(jià)格、生產(chǎn)成本、產(chǎn)品利潤(rùn)等方面產(chǎn)生深刻影響。從煉油業(yè)務(wù)來(lái)看，雖然低油價(jià)有利于降低煉油加工成本，對(duì)提高煉油毛利形成利好，但國(guó)際原油價(jià)格下跌，國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格也會(huì)相應(yīng)調(diào)低，同時(shí)我國(guó)設(shè)立了成品油零售價(jià)下限（“地板價(jià)”），即在國(guó)際原油價(jià)格低于40美元/桶下限時(shí)，汽、柴油最高零售價(jià)格不再調(diào)低，由此產(chǎn)生的收益全部納入國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金。今年以來(lái)，國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格經(jīng)過(guò)4次調(diào)整，自3月17日起，國(guó)內(nèi)汽、柴油價(jià)格每噸分別降低1015元和975元，成品油價(jià)格重回“5元時(shí)代”，已經(jīng)降至“地板價(jià)”。加之疫情導(dǎo)致成品油消費(fèi)低迷、庫(kù)存暴漲，從而嚴(yán)重制約煉廠效益增長(zhǎng)。
從化工領(lǐng)域來(lái)看，低油價(jià)也有利于石化企業(yè)降低原料成本，但油價(jià)過(guò)低時(shí)石化產(chǎn)品失去成本支撐，引起產(chǎn)品價(jià)格大幅下跌，從而拉低企業(yè)盈利水平。由于原料成本崩塌、下游消費(fèi)萎靡，成本與需求利空因素疊加影響，石化基礎(chǔ)原料及合成樹脂、合成橡膠、合成纖維、聚酯產(chǎn)品價(jià)格均呈現(xiàn)大幅下跌態(tài)勢(shì)。除了產(chǎn)品價(jià)格下跌，由于疫情導(dǎo)致消費(fèi)需求下降，產(chǎn)品庫(kù)存高企，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)普遍遭遇艱難時(shí)期。
02、煉化行業(yè)如何應(yīng)對(duì)低油價(jià)
此次低油價(jià)是石油消費(fèi)端與供給端“雙重夾擊”的結(jié)果。預(yù)計(jì)二季度全球新冠疫情將趨于結(jié)束，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)、石油消費(fèi)將逐步恢復(fù)正常，但原油價(jià)格很難快速攀升，未來(lái)低油價(jià)將呈現(xiàn)常態(tài)化，因此，煉化行業(yè)應(yīng)做好長(zhǎng)遠(yuǎn)謀劃，積極應(yīng)對(duì)低油價(jià)沖擊。
從煉油行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)看，我國(guó)的煉油能力已經(jīng)過(guò)剩，成品油消費(fèi)增速持續(xù)下降，尤其是柴油消費(fèi)量跌勢(shì)明顯，汽油消費(fèi)在2023年前后將達(dá)到峰值，疫情之后航煤消費(fèi)仍將保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，因此需要做好煉油向化工轉(zhuǎn)型和結(jié)構(gòu)調(diào)整，進(jìn)一步降低柴汽比，多產(chǎn)航煤、清潔汽油、化工氫油、低硫船用燃料油以及高端石蠟、潤(rùn)滑油基礎(chǔ)油等特色煉油產(chǎn)品；注重?zé)捇惑w化發(fā)展，加大開(kāi)發(fā)“減油增化”技術(shù)，例如原油直接制化工原料和化學(xué)品技術(shù)等。在當(dāng)前低油價(jià)形勢(shì)下，煉廠應(yīng)減少劣質(zhì)重油加工，增加低硫優(yōu)質(zhì)原油加工量，從而降低原油加工成本，提高煉油利潤(rùn)。
從化工行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)看，由于我國(guó)乙烯原料偏重、乙烯生產(chǎn)成本高，因此更加注重乙烯裂解原料結(jié)構(gòu)調(diào)整和多元化發(fā)展，以及差異化、高端化的合成樹脂、合成橡膠產(chǎn)品開(kāi)發(fā)應(yīng)用。具體而言，在原料多元化方面，一方面需要加快推進(jìn)油氣田乙烷裂解制乙烯等項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度，另一方面要抓住低油價(jià)機(jī)遇，利用低價(jià)石腦油裂解原料降低乙烯生產(chǎn)成本。在大宗通用型有機(jī)化工原料、合成樹脂、合成橡膠產(chǎn)品生產(chǎn)方面，進(jìn)一步降低生產(chǎn)成本，推動(dòng)降本增效。在產(chǎn)品差異化、高端化發(fā)展方面，重點(diǎn)圍繞醫(yī)用料、車用料、電纜料、纖維料等合成樹脂產(chǎn)品、高端化工程塑料、高性能合成橡膠、橡塑聚合物等領(lǐng)域加大技術(shù)研發(fā)與推廣，推動(dòng)提質(zhì)增效。
目前，我國(guó)油氣產(chǎn)業(yè)鏈上、中、下游已全部放開(kāi)，國(guó)企、民企、外企三方在油氣全產(chǎn)業(yè)鏈上的競(jìng)爭(zhēng)新格局加速形成。煉化領(lǐng)域經(jīng)營(yíng)主體日趨多元，行業(yè)洗牌加劇，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益慘烈。中長(zhǎng)期內(nèi)，石油仍將是主要交通運(yùn)輸燃料和化工原料，但新能源汽車對(duì)燃油車的替代正在提速，新能源在交通燃料消費(fèi)中的占比將不斷提升。為此，煉化行業(yè)應(yīng)準(zhǔn)確把握燃油替代和新能源發(fā)展趨勢(shì)，尋求新的效益增長(zhǎng)點(diǎn)，例如積極介入低成本制氫、加氫站建設(shè)等，延伸業(yè)務(wù)鏈，搶占市場(chǎng)先機(jī)。
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